Economía mexicana envía señales contradictorias para fin de año

Actualización económica de México

Jesús Cañas y Ana Pranger

27 de diciembre de 2022

El proxy de México para el PIB mensual cayó un 0,1 por ciento en noviembre después de subir durante cuatro meses consecutivos. La posibilidad de recesión en Estados Unidos, las presiones inflacionarias, la debilidad de las inversiones y el endurecimiento monetario son obstáculos para la economía mexicana en el próximo año. Sin embargo, el pronóstico de consenso para el crecimiento del PIB en 2022 (4T/4T) elaborado por el Banco de México aumentó en noviembre a 3.0% (Tabla 1).

La producción industrial, las exportaciones y las ventas minoristas registraron pocos cambios en las últimas lecturas, mientras que los empleos en el sector formal cayeron por primera vez desde enero de 2021. En noviembre, el peso se apreció frente al dólar y la inflación se desaceleró, pero se mantuvo alta.

Cae la actividad económica en noviembre

El índice de actividad económica mundial (IGAE), el indicador mensual del crecimiento del PIB, cayó un 0,1% intermensual en noviembre, una desaceleración desde el 0,1% de octubre y el 0,7% de septiembre. (Tabla 1). El sector productor de bienes (que incluye manufactura, construcción y servicios públicos) cayó un 0,1 por ciento en noviembre, luego de subir un 0,5 por ciento en octubre. El sector servicios (que incluye comercio y transporte) cayó 0,1% en noviembre, luego de subir 0,1% en octubre. En la comparación interanual, el IGAE subió 4,2% en noviembre.

Producción industrial sin cambios en octubre

En octubre, el promedio móvil de tres meses del índice de producción industrial (PI) de México, que incluye manufactura, construcción, extracción de petróleo y gas y servicios públicos, se mantuvo sin cambios con respecto a septiembre, mientras que solo la manufactura cayó 0.2 % (Gráfico 2). Sobre una base mensual sin suavizar, la PI total aumentó un 0,4 % en octubre y la PI industrial aumentó un 0,1 %. Al norte de la frontera, la propiedad intelectual de EE. UU. cayó un 0,1 por ciento en octubre después de subir un 0,1 por ciento en septiembre. La correlación entre la PI en México y EE. UU. ha aumentado considerablemente con el aumento del comercio intraindustrial entre los dos países desde principios de la década de 1990. El sector manufacturero de México puede continuar desacelerándose, particularmente si la demanda de los consumidores de EE. UU. se desacelera debido a la alta inflación y al aumento de los intereses tarifas

Las exportaciones se estabilizan en octubre; Las exportaciones de petróleo caen aún más

El promedio móvil de tres meses de las exportaciones totales mexicanas se mantuvo sin cambios en octubre, luego de aumentar 1.4% en septiembre (Gráfico 3). Las exportaciones de petróleo cayeron un 6,4%, pero el sector manufacturero, mucho más grande, experimentó un aumento de las exportaciones del 0,8%. Sobre una base mensual y sin suavizar, las exportaciones totales cayeron un 4,6%, el petróleo cayó un 11,5% y la manufactura cayó un 4,7%. El aumento de los precios del petróleo contribuyó al crecimiento de las exportaciones de petróleo a principios de año, pero ahora las exportaciones de petróleo están disminuyendo a medida que retroceden los precios. Las exportaciones aumentaron un 10% durante los primeros 10 meses de 2022 en comparación con el mismo período del año anterior.

Las ventas minoristas cambiaron poco en septiembre

El índice móvil de tres meses de las ventas minoristas reales aumentó un 0,1% en septiembre (Cuadro 4). Sobre una base mensual y sin suavizar, las ventas minoristas cayeron un 0,2 por ciento en septiembre. Las ventas minoristas todavía están por encima de los niveles previos a la pandemia ante la inflación vertiginosa, quizás debido al aumento de los envíos.

Cae el empleo en noviembre

El empleo del sector formal -empleos con beneficios y pensiones del gobierno- cayó 0,3% anualizado en noviembre (6.000 puestos de trabajo) tras registrar un crecimiento de 2,1% en octubre (Cuadro 5). Entre enero y noviembre, México generó casi 700 mil empleos (4.0% anualizado). El empleo total, que representa 57,4 millones de trabajadores e incluye los empleos del sector informal, aumentó un 2,9% interanual en septiembre. La tasa de desempleo en octubre se mantuvo sin cambios en 3.2%.

Peso se fortalece frente al dólar en noviembre

La moneda mexicana promedió 19,4 pesos por dólar en noviembre, más fuerte que el promedio de octubre de 20,0 pesos por dólar. (Cuadro 6). El peso aún está 3,1% por debajo de su valor previo a la pandemia en febrero de 2020. El peso está bajo presión debido a la alta inflación y la mayor incertidumbre sobre el crecimiento nacional y mundial. Sin embargo, se ha mantenido relativamente estable durante los últimos dos años, ya que el banco central de México ha aumentado agresivamente las tasas de interés internas en anticipación y en respuesta a las alzas de tasas de interés en EE. UU. este año.

Envíos crecen más en octubre

El promedio móvil de tres meses de las remesas reales a México aumentó 0,7 por ciento en octubre, luego de subir 1,1 por ciento en septiembre. (Cuadro 7). Sobre una base mensual y sin suavizar, las remesas aumentaron 1,8 por ciento en octubre, luego de subir 3,8 por ciento en septiembre. Lo más probable es que los flujos de remesas a México se hayan desacelerado a principios de 2022 debido a la alta inflación en los EE. UU. y en otros lugares, lo que erosiona el ingreso disponible, incluidos los fondos para las remesas. Sin embargo, las remesas a México se recuperaron en mayo y han mantenido una tendencia ascendente desde entonces.

Deuda externa prácticamente plana en noviembre

El promedio móvil de tres meses de los bonos del gobierno mexicano de propiedad extranjera se mantuvo sin cambios en 16.1% en noviembre, al igual que en octubre. (Cuadro 8). La lectura ha caído hasta 2022 debido a una reducción en la propiedad de bonos extranjeros a largo plazo. La extensión de la deuda pública en manos de no residentes es un indicador de la exposición de México a los inversionistas internacionales y una señal de confianza en la economía mexicana. Cabe señalar que la medida ha tenido una tendencia a la baja desde que alcanzó su punto máximo a principios de 2015. Los bonos gubernamentales a largo plazo representan el 83% de la deuda pública mexicana de propiedad extranjera.

La inflación se desacelera en noviembre, pero se mantiene alta

El índice de precios al consumidor (IPC) de México aumentó 7.8% en noviembre con respecto a los 12 meses anteriores, por debajo de una lectura de 8.4% en octubre (Cuadro 9). La inflación subyacente del IPC, que excluye frutas, verduras, carne, huevos y energía, aumentó un 8,5% en los 12 meses hasta noviembre. El aumento de los precios de los alimentos procesados, las bebidas y el tabaco están elevando la inflación subyacente y continúan preocupando a los responsables de la formulación de políticas en el Banco Central de México. En diciembre, el banco central de México votó a favor de elevar la tasa de interés de referencia en 50 puntos básicos a 10,5%. Esta decisión siguió a cuatro aumentos de 75 puntos básicos y correspondió al aumento de la Reserva Federal de EE.UU. en diciembre. En el anuncio público que acompaña a la decisión sobre las tasas de interés, el banco central de México dijo que anticipó nuevos aumentos en línea con las condiciones económicas prevalecientes.

Sobre los autores

Jesús Cañas

Cañas es economista senior de negocios en el Departamento de Investigación del Banco de la Reserva Federal de Dallas.

Ana Pranger

Pranger es analista de investigación en el Departamento de Investigación del Banco de la Reserva Federal de Dallas.

Las opiniones expresadas pertenecen a los autores y no deben atribuirse al Banco de la Reserva Federal de Dallas ni al Sistema de la Reserva Federal.