LONDRES: Las tensiones geopolíticas y el debilitamiento de la economía están impulsando a los fondos de cobertura a considerar alternativas a la inversión en China.
La turbulencia en el sector inmobiliario de China ha sacudido los mercados globales y dañado las perspectivas de la segunda economía más grande del mundo. Muchos inversores de fondos de cobertura con sede en Estados Unidos han reducido su exposición a empresas chinas, según Goldman Sachs.
Cuatro fondos de cobertura compartieron cuatro ideas sobre alternativas a la inversión en activos chinos. Estos no representan recomendaciones ni posiciones comerciales, que no pueden divulgarse por razones regulatorias.
1/ GESTIÓN DEL CAPITAL DE DESCUBRIMIENTO
* Fondo de cobertura macro global discrecional con sede en EE. UU.
* Tamaño: 1.500 millones de dólares EE.UU.
* Fundada en 1999
*Principales operaciones: comprar América Latina, infraponderar, vender China y Taiwán
El fundador de Discovery y antiguo inversor en mercados emergentes, Robert Citrone, ve oportunidades en América Latina, particularmente en Argentina y Ecuador, donde los resultados de las elecciones presidenciales podrían hacer subir los precios de los activos. También está centrado en México.
«Otros países con mercados emergentes (en el mundo) no tienen catalizadores de corto plazo como los que pueden tener Argentina, Ecuador y México», dijo.
Sugirió empresas de telecomunicaciones y cemento en México, así como moneda e impuestos. En Argentina favorece a las empresas energéticas, mientras que en Ecuador le gusta la deuda soberana denominada en dólares.
Citrone también sugirió posiciones cortas en yuanes, promotores inmobiliarios y bancos de China, y dijo que la política monetaria y fiscal necesitaría flexibilizarse «dramáticamente» para evitar una importante crisis inmobiliaria, similar a la crisis financiera de 2008.
Si bien datos recientes muestran que las medidas políticas han ayudado, las perspectivas económicas de China se ven empañadas por la crisis inmobiliaria, la caída de las exportaciones y el alto desempleo juvenil.
«El gobierno chino está tratando de poner una curita donde necesita un torniquete», dijo Citrone.
2/ GESTIÓN DEL FONDO GRAMERCIA
* Gestor de inversiones en mercados emergentes
* Tamaño: 6 mil millones de dólares
* Fundada en 1998
* Comercio clave: Invertir en medianas empresas mexicanas a través de crédito privado
Gustavo Ferraro, socio y jefe de soluciones de capital de Gramercy Funds Management, favorece los préstamos a empresas mexicanas medianas, como las involucradas en generación de energía, bienes raíces y logística.
Esto se debe a que las tensiones entre China y Occidente y el impacto del COVID-19 han perturbado las cadenas de suministro globales.
Washington ha promovido la idea de «friendshoring», reemplazando el papel de China en las cadenas de suministro con naciones amigas, siendo México identificado por los economistas como uno de los principales beneficiarios.
«Nos involucramos mucho con estas empresas e influimos en sus decisiones principalmente en relación con ESG (medioambiente, social, gobernanza)», afirmó Ferraro.
«En la generación de energía, la logística, el sector inmobiliario y muchas industrias, estas empresas no han estado bien atendidas por los mercados públicos ni antes ni en la actualidad», añadió.
3/ OPORTUNIDAD
*Administrador de activos brasileño con fondo de cobertura macro global
* Tamaño: 9.890 millones de dólares
* Fundada en 1994
* Comercio clave: vendido en yuanes, comprado en dólares estadounidenses
Marcos Mollica, gestor de cartera del fondo Opportunity Total, sugiere tomar una posición corta en el yuan chino y una posición larga en el dólar estadounidense, dadas las trayectorias económicas divergentes.
«Si bien la economía estadounidense ha demostrado ser resistente, China enfrenta desafíos de crecimiento», dijo.
Es probable que las tasas de interés más altas durante más tiempo en Estados Unidos mantengan fuerte al dólar. Mientras tanto, la débil economía de China ha perjudicado al yuan, que ha caído casi un 6% frente al dólar este año.
«China se enfrenta a un cambio estructural. La infraestructura y la vivienda no pueden seguir utilizándose como palanca para el crecimiento, ya que han provocado un apalancamiento excesivo», afirmó.
4/ CERRADURA GRIS CAPITAL
* Gestor de inversiones para deuda soberana y corporativa en dificultades
* Tamaño: 950 millones de dólares
* Fundada en 1997
* Comercio clave: invertir en países que actualmente están en mora
El socio fundador y director ejecutivo de Greylock, Hans Humes, cree que si bien las preocupaciones sobre las crecientes tensiones geopolíticas están pasando factura a la deuda de China, Beijing puede estar ayudando a reparar el sentimiento hacia una serie de países que se están hundiendo en el incumplimiento.
Estos incluirían países como Zambia, Ghana y Sri Lanka a medida que se acercan a acuerdos de reestructuración con acreedores globales.
Las reestructuraciones permitirán a empresas de inversión como la de Humes llegar a un acuerdo sobre el dinero que también prestaron a estos países, lo que también debería allanar el camino para nuevos programas del Fondo Monetario Internacional.
Humes espera que un nuevo ingrediente dé un impulso especial a estas empresas: los llamados “instrumentos de recuperación de valor” o VRI para abreviar.
Surinam, el país más pequeño de América del Sur, acaba de dar ejemplo con un VRI que efectivamente da sus frutos si los recientes descubrimientos de petróleo frente a las costas del país aumentan las arcas del gobierno.
De manera similar a un canje de deuda por acciones, algunos tradicionalistas de la renta fija pueden no estar interesados en aventurarse hacia lo desconocido, pero Humes cree que los VRI pueden ser un gran impulso para los rendimientos, lo que significa que los inversores deberían intentar comprenderlos.
«Esta es una opción, no es como si estuviéramos construyendo un cohete a Marte aquí», dijo.
