El gobierno indio ayuda al banco central a eludir la ley de inflación | Noticias económicas y empresariales

Nueva Delhi, India – El gobierno indio no hizo cumplir la ley cuando el banco central del país no cumplió con su objetivo de inflación para 2020, documentos a los que accedió Colectivo de Reporteros (TRC) y Al Jazeera a través del programa Right to Information Act.

El Banco de la Reserva de India (RBI), bajo la dirección del gobernador Shaktkanta Das, no ha logrado mantener la inflación dentro del umbral legalmente requerido del 6 % durante tres trimestres consecutivos entre enero y septiembre de 2020.

Según la ley india, si el RBI no cumple con su objetivo de inflación durante tres trimestres consecutivos, debe escribir al gobierno dentro de un mes explicando por qué y elaborando un plan para que los precios vuelvan a estar en línea. Esta transparencia es necesaria para evitar que las empresas y los ciudadanos pierdan la fe en el RBI y en la capacidad del gobierno para contener la inflación.

Sin embargo, el Ministerio de Finanzas, con la aprobación del Ministro de Finanzas Nirmala Sitharaman, le dio un pase al banco central, según muestran los documentos.

Sugirió que las cifras oficiales de inflación para el período específico se estimaron bajo las restricciones de un bloqueo inducido por una pandemia y, por lo tanto, no eran lo suficientemente confiables como para establecer la tasa de interés, dijo el informe del ministerio al RBI.

Pero, según muestran los registros, estos números fueron respaldados en todos los niveles del gobierno y sus agencias estadísticas y fueron utilizados por el gobierno para todas las demás evaluaciones económicas.

Lo que preocupaba al Ministerio de Finanzas, como mostraban documentos internos, era que el banco central comenzaría a subir las tasas de interés para frenar los aumentos de precios en un momento en que el gobierno favorecía costos de endeudamiento más bajos para reactivar la economía.

El Ministerio de Finanzas y el RBI no respondieron a una lista de preguntas detalladas presentadas por Al Jazeera.

Cuando el primer ministro Narendra Modi sometió a India a uno de los confinamientos más duros del mundo en 2020 para frenar la propagación del coronavirus, la inflación se disparó debido a las crisis de la oferta. En el proceso, el banco central no cumplió con su objetivo de inflación por primera vez desde que se creó en 2016 un comité de política monetaria (MPC) independiente bajo el mando del gobernador del RBI. El MPC tenía la tarea de mantener los niveles de inflación bajo control (ver Parte 1) fijando las tasas de interés a las que prestas dinero a los bancos.

El proceso

Según la ley, el RBI debe mantener la inflación de los precios al consumidor en un 4 %, pero tiene cierto margen de maniobra con límites superior e inferior del 6 % y el 2 %. Si la inflación supera este rango durante tres trimestres consecutivos, se considera legalmente un «fracaso» del RBI. Las tasas de interés más bajas conducen a más dinero en la economía, lo que a su vez genera presiones inflacionarias. El banco central controla la inflación ajustando la tasa de interés.

Al redactar las reglas para el marco de política monetaria en 2016, el actual gobernador del RBI, Das, quien era el secretario de asuntos económicos en ese momento, recibió un compromiso del RBI dentro de un mes, según los documentos revisados ​​por TRC y Al Jazeera. . El RBI también estuvo a favor de hacer público el informe de rendición de cuentas, según la comunicación entre el RBI y el Ministerio de Finanzas en 2016.

“El RBI ya ha transmitido su aprobación para presentar tal[n accountability] informar al gobierno central en el plazo de un mes sobre el incumplimiento de la meta de inflación y también poner este informe en el dominio público. Por lo tanto, esta disposición no estaba prescrita en las reglas y puede tratarse administrativamente”, escribió Das en una carta al entonces gobernador del RBI, Raghuram Rajan, el 27 de junio de 2016.

Los bancos centrales de Indonesia, Filipinas, Brasil, Reino Unido, Nueva Zelanda, Noruega y Turquía, entre otros, siguen esta práctica de escribir una carta abierta dirigida al gobierno como parte del mecanismo de rendición de cuentas.

Política monetaria post-COVID

La inflación de la India comenzó a moverse por encima del objetivo RBI incluso antes del cierre de marzo de 2020. El índice de precios al consumidor aumentó del 5,8% en octubre-diciembre de 2019 al 6,7% en enero-marzo de 2019. 2020 en promedio.

A los pocos días de entrar en un bloqueo nacional, el Comité de Política Monetaria (MPC) del RBI, siguiendo los pasos de sus pares globales, redujo drásticamente la tasa de recompra, la tasa a la que los bancos toman prestado del RBI, en 75 puntos básicos a 4,4%. . en marzo. Otro recorte tuvo lugar en mayo, llevando la tasa a un mínimo histórico del 4%.

Casi al mismo tiempo, los bancos centrales de varias economías emergentes, incluidas Brasil, México y Sudáfrica, redujeron las tasas en más de 200 puntos básicos para reactivar el crecimiento.

Sus tasas de inflación promedio en 2020 se mantuvieron en su mayoría en niveles previos a la pandemia y, lo que es más importante, dentro de los objetivos de sus respectivos bancos centrales.

Pero en India, la inflación se mantuvo alta en un 6,6 % entre abril y junio de 2020, antes de aumentar aún más hasta el 6,9 % en julio y septiembre. En conjunto con el trimestre enero-marzo de 6,7 por ciento, la inflación habría violado el mandato legal de mantenerse dentro del 6 por ciento durante tres trimestres consecutivos.

El MPC, cuando se reunió en agosto, era consciente de que estaba a punto de violar su mandato legal. En la reunión, el vicegobernador del RBI, Michael Patra, reconoció que la inflación había subido «por encima de la banda de tolerancia superior».

Pero el MPC decidió ignorar los datos de abril-junio, argumentando que el Ministerio de Estadística había estimado esos números a través de una metodología diferente llamada imputación.

construyendo un caso

En septiembre, el Ministerio de Hacienda, en una nota interna, titulada “Nota sobre las consecuencias del incumplimiento de la meta de inflación en el marco de la Política Monetaria”, defendió las acciones del RBI y dijo que debido al proceso de imputación, el las estimaciones de inflación fueron «artificialmente» exageradas y «poco realistas».

El gobierno temía que el banco central comenzara a subir las tasas de interés para controlar la inflación, lo que generaría altos costos de endeudamiento para las empresas cuando la economía ya estaba estancada. Al descartar los datos de abril y mayo, el RBI tuvo más espacio para adoptar una postura acomodaticia que lo dejó abierto a recortes de tasas de interés.

En la misma nota, el Ministerio de Finanzas dijo que una «aplicación incondicional» de los datos del IPC imputados para definir la política monetaria «debe evitarse», ya que esto «puede conducir a medidas de ajuste monetario contrarias a la intuición y contraproducentes por parte del RBI cuando el la situación macroeconómica es débil y esto se traduciría en resultados distorsionados y caóticos”.

Paralelamente, el Ministerio de Hacienda buscó la opinión del Ministerio de Estadística sobre su decisión de descartar las cifras de inflación. El Ministerio de Estadística mantuvo sus estimaciones y recordó al Ministerio de Hacienda que había dado a conocer las cifras de inflación tras la aprobación de este último. Las estimaciones de inflación para los dos meses también fueron respaldadas por la agencia estadística especializada del gobierno, el Comité Técnico Consultivo de Estadísticas de Precios y Costo de Vida.

Otros expertos también señalaron los altos precios que golpean a los ciudadanos.

En su informe de investigación de julio de 2020, el banco más grande de la India, el State Bank of India (SBI), según sus propias estimaciones, descubrió que la inflación minorista en la India fue mucho más alta en el trimestre de abril a junio que las estimaciones oficiales. Sus cálculos mostraron una inflación del IPC del 9,68 % en lugar de las cifras oficiales del 7,22 % en abril y del 7,82 % en lugar de las estimaciones oficiales del 6,27 % en mayo.

Pero tanto el Ministerio de Finanzas como el RBI decidieron descartar los datos de inflación del trimestre abril-junio para fijar las tasas de interés.

Con la aprobación de la ministra de Finanzas, Nirmala Sitharaman, el entonces secretario de Asuntos Económicos, Tarun Bajaj, quien ahora es el secretario de Ingresos, escribió al gobernador del RBI, Das, en septiembre, diciendo que las cifras de inflación de abril a junio de 2020 “no reflejan el verdadero estado de la economía». la situación de precios prevaleciente en la economía desde el punto de vista de la formulación y conducción de la política monetaria”.

Bajaj también dijo que la «responsabilidad» de la meta de inflación «debería, por lo tanto, aplicarse a partir del trimestre que comienza en julio de 2020».

RBI había recibido un pase. La medida de responsabilidad fue descartada.

Falta de transparencia

Cuando el RBI publicó su informe semestral de política monetaria en octubre de 2020, como parte de sus esfuerzos regulares de transparencia, no mencionó el margen de maniobra que obtuvo del gobierno.

En febrero de 2021, el RBI publicó un informe titulado Revisión del marco de política monetaria. En un capítulo sobre rendición de cuentas, dijo: “Desde la adopción del FIT (Meta de Inflación Flexible), entre octubre de 2016 y marzo de 2020 no ha habido incumplimiento del MPC, según esta definición”. El informe omitió el historial del MPC para el controvertido trimestre de abril de 2020.

Otros bancos centrales, a pesar de enfrentar problemas de datos similares, optaron por seguir su mandato de rendición de cuentas. Después de que el Banco de Inglaterra del Reino Unido no alcanzara su objetivo de inflación en mayo de 2020, escribió una carta abierta al gobierno del Reino Unido explicando los motivos, que incluían problemas con la recopilación de datos.

El profesor del Instituto de Estadística de la India, Chetan Ghate, miembro del MPC de 2016 a 2020, en una entrevista con la agencia de noticias Informist en agosto de 2021, dijo que la credibilidad del MPC se habría reforzado si hubiera aceptado que no había logrado controlar la inflación.

“Entonces, en un año de pandemia, en medio de un evento único en un siglo, si el comité no hubiera alcanzado su objetivo porque sintió que las preocupaciones de crecimiento necesitaban prioridad, tal vez el MPC podría haber ganado credibilidad si hubiera admitido esa era no puede cumplir con su meta de inflación dada la necesidad de enfocarse en el crecimiento”, dijo Ghate.

Williem Buiter, profesor asociado de relaciones internacionales y públicas en la Universidad de Columbia y ex miembro externo del comité de política monetaria del Banco de Inglaterra, quien ha sido invitado por el RBI a dar una conferencia en el pasado, dijo que el banco central indio no debería haber sido “muy avergonzado de” no alcanzar la meta de inflación “por un pequeño margen” en 2020.

“RBI no debería haber sido excusado de escribir una carta abierta al gobierno explicando las causas del fracaso, las medidas correctivas y el plazo dentro del cual la inflación de precios al consumidor volverá al objetivo del 4%”, dijo Buiter. en un correo electrónico. “Deberían haber escrito la carta, señalando las circunstancias excepcionales que prevalecieron a partir de marzo de 2020 y argumentando que este ‘fracaso’ técnico fue, de hecho, un éxito modesto”, dijo.

RBI, por otro lado, ahora buscaba una flexibilidad aún mayor en el futuro, esta vez a través de un cambio en las regulaciones. Su informe de febrero de 2021 pidió relajar la definición de «incumplimiento» del objetivo de inflación y dijo que el gobierno debería extender el período para mantener los niveles de inflación entre el 2 y el 6 por ciento durante cuatro trimestres consecutivos en lugar de los tres actuales.

La parte final de la serie se estrenará mañana.

Somesh Jha es miembro de Colectivo de Reporteros.