No importa quién gane las elecciones en México, los mercados estarán felices

El producto interno bruto mexicano va camino de registrar un segundo año de crecimiento del 3%. oh

iShares MSCI México

el fondo cotizado en bolsa (ticker: EWW) ha subido una cuarta parte en los últimos 12 meses. El peso subió un 14% frente al dólar, a pesar de que el dólar domina la mayoría de las monedas del mundo. La inflación se ha reducido a la mitad, hasta el 4,6% anual, lo que deja al banco central mucho espacio para recortar su tasa de interés de referencia del 11,25%.

Nada mal para un autoproclamado revolucionario de izquierda.

Ni Sheinbaum ni su principal rival, la candidata de la coalición de centroderecha Xóchitl Gálvez, amenazan con estropear este legado, hasta donde los mercados pueden ver. “México debe ser visto como una oportunidad geopolítica, no como un problema”, dice Matt Gertken, estratega geopolítico de BCA Research. «Estamos ante dos candidatos creíbles para asumir el poder».

Los futuros oponentes tienen mucho en común, además de ser mujeres y casi de la misma edad. Ambos tienen sus raíces en la ingeniería orientada a la sostenibilidad. Sheinbaum, de 61 años, obtuvo su doctorado. en ingeniería energética y contribuyó al pionero Panel Intergubernamental sobre Cambio Climático. Gálvez, de 60 años, era un programador que fundó una empresa que diseñaba edificios inteligentes antes de dedicarse a la política.

Sheinbaum, si bien es considerada la heredera elegida personalmente por AMLO, carece de la inclinación de su mentor por las disputas públicas personales, en particular con los líderes empresariales. «Es menos combativa», dice Malcolm Dorson, jefe de estrategia de mercados emergentes en el fondo cotizado en bolsa Global X. «No la veo llamando a gente en el escenario nacional».

Gálvez, si bien es una empresaria proempresarial, también disfruta de su educación en una familia indígena pobre. “Habrá una carrera para ver quién puede sonar más populista”, dice Sarah Glendon, analista senior de deuda soberana para América Latina de Columbia Threadneedle Investments. «Pero no estoy demasiado preocupado por un gran cambio en la formulación de políticas».

El gran logro de AMLO, desde el punto de vista de los mercados, fue ejecutar más o menos su programa de “austeridad republicana”. La proporción del gasto social en el presupuesto federal de México se ha más que triplicado sin un “auge fiscal”, dice Gertken. La relación déficit/PIB se duplicó durante el mandato de López Obrador a más del 4%. Pero los flujos de inversión mantuvieron la deuda pública en un nivel aceptable del 50% del PIB.

Hasta el momento los inversores y el público están satisfechos. AMLO ingresa a su último año con índices de aprobación del 60%, lo que convierte a Sheinbaum en el favorito para sucederlo. (Los presidentes mexicanos están constitucionalmente limitados a un solo mandato de seis años).

La mayor deficiencia de AMLO ha sido una aparente hostilidad hacia las empresas privadas, lo que puede haber impedido que México aproveche de manera más agresiva las oportunidades de nearshoring mientras las empresas estadounidenses buscan alternativas a las cadenas de suministro chinas. «Hay mucho optimismo acerca de la deslocalización, pero aún no lo hemos visto suceder», dice Glendon.

Una retórica más suave por parte del próximo presidente podría aligerar un poco el ambiente. “Los equipos directivos mexicanos están ansiosos por el cambio, sin importar quién sea”, dice Dorson.

Sin embargo, también se necesitan algunos cambios de política, en particular la reapertura del sector de petróleo y gas de México a los inversores extranjeros. Esta apertura fue un logro importante del predecesor de AMLO, Enrique Peña Nieto. AMLO restauró el monopolio de la empresa estatal de perforación Pemex. No hay muchas esperanzas de que Sheinbaum recurra a su mentor en un tema tan emotivo.

Ocho de las 10 principales inversiones de nearshoring de México están en el sector automotriz, informa Dorson, Tesla
en

(TSLA) El compromiso de $5 mil millones en el estado norteño de Nueva León es, con diferencia, el mayor. Las señales de diversidad para otras industrias son escasas.

Aun así, Dorson está involucrado en la historia del nearshoring. «Seguimos insistiendo en que India y México son las mejores oportunidades estructurales en los mercados emergentes», afirma.

Está invirtiendo en acciones orientadas al crecimiento macroeconómico, como el banco de segundo piso Grupo Financiero Banorte (GFNORTEO.México), que ofrece un rendimiento de dividendo del 7,5% con «valoraciones increíblemente atractivas», el minorista Wal-Mart de México (Walmex.Mexico), y desarrollador

Corp Inmobiliaria Vesta (VESTA.México).

Los enfoques sobre la renta fija mexicana dependen de cuándo se cree que el banco central podría iniciar un ciclo de flexibilización. El Banxico, como se le conoce, siguió subiendo incluso cuando la inflación cayó a principios de este año, estableciendo un carry trade muy atractivo para respaldar el peso.

Los administradores de fondos de Artisan Partners esperan que los recortes se realicen a más tardar en febrero, por lo que ahora es el momento de cambiar del peso a los bonos, cuyos precios aumentan a medida que caen las tasas de interés. “Nos gustan mucho las tasas locales y esperamos una recuperación a medida que Banxico cambie su postura política”, dicen. Barrón.

Lo que está claro es que México se dirige hacia el final de la era AMLO en mejor forma de lo que los mercados temían inicialmente.

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