La diferencia en los costos de endeudamiento entre los mercados emergentes y en desarrollo es el mínimo de 16 años
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La brecha en los costos de endeudamiento del gobierno entre los mercados emergentes y desarrollados ha caído a su nivel más bajo desde 2007, ya que los inversionistas esperaban recortes en las tasas de interés en algunas de las principales economías emergentes y un endurecimiento aún más profundo en Occidente.
El diferencial de esta semana ha caído a menos de 2,9 puntos porcentuales, el más bajo en 16 años, desde los 4,8 puntos de hace un año, según datos de Allianz Global Investors.
“Ha habido una gran divergencia entre la deuda de mercados emergentes en moneda local y los mercados desarrollados este año”, dijo Richard House, director de inversiones para deuda de mercados emergentes de Allianz Global Investors.
“Los inversores están reconociendo la reducción de la brecha de credibilidad entre los formuladores de políticas. . . Los mercados emergentes han hecho un buen trabajo al lidiar con este shock inflacionario y no estoy seguro de que se pueda decir lo mismo de algunos de los bancos centrales occidentales”.
Los bancos centrales de América Latina y Europa del Este, regiones que albergan los mercados de bonos con mejor desempeño del mundo este año, se movieron más rápidamente para aumentar las tasas en respuesta a las presiones inflacionarias a medida que las economías reabrieron después de la relajación de las restricciones del coronavirus.
El índice de referencia ampliamente seguido de JPMorgan de bonos gubernamentales en moneda local de mercados emergentes registró un rendimiento total del 7,5 % en lo que va del año, impulsado por el subíndice de América Latina, que aumentó un 21 %, y Europa Central y Oriental, que ganó un 11 %. .
Por el contrario, los bonos del gobierno de EE. UU. generaron rendimientos totales de solo el 1,6 % este año, según las mediciones del índice de bonos del gobierno de ICE Bank of America, mientras que los bonos alemanes, el punto de referencia de facto para la eurozona, generaron rendimientos totales del 1,2 %. centavo.
Dados los aún altos rendimientos reales ofrecidos por la deuda de los mercados emergentes, la caída de la inflación y la perspectiva de recortes de tasas que deberían impulsar los precios de los bonos, muchos inversores se están posicionando para obtener más ganancias.
«Las tasas y los bonos en moneda local presentan una oportunidad muy atractiva durante los próximos seis meses y más allá», dijo Liam Spillane, jefe de deuda de mercados emergentes de Aviva Investors, destacando México, Perú, Sudáfrica, la República Checa y Polonia, donde cree que los mercados han subestimado el potencial de los recortes de tasas.
Iain Stealey, director de inversiones internacionales para renta fija de JPMorgan Asset Management, dijo que espera que los bonos en moneda local de los mercados emergentes «continúen funcionando bien dadas las altas tasas reales, los bancos centrales que están en gran medida cansados de subir y bajar la inflación».
“Nuestra preferencia es por países con tasas reales altas como Brasil, México e Indonesia, así como países donde esperamos que la inflación baje fuertemente, como la República Checa”, agregó.
Las perspectivas económicas en el mundo en desarrollo también parecen relativamente sólidas. En una nota reciente a los clientes, Bank of America pronosticó que las economías emergentes crecerán un promedio de 4,1 % en 2024, por delante del crecimiento de 0,5 % en EE. UU., lo que sería el mayor diferencial de crecimiento en una década.
El rendimiento de la deuda en moneda local refleja la resistencia relativa de algunas de las economías emergentes más grandes, que suelen tener mercados de bonos locales profundos. Los mercados emergentes más pequeños y menos desarrollados, que dependen más de los préstamos en moneda extranjera, han tenido problemas este año debido a que el aumento de los rendimientos de los bonos en Occidente eclipsó el atractivo de su deuda denominada en dólares.
Las tasas de interés más altas de EE. UU. han empujado a algunos países que dependen de la deuda denominada en dólares, incluidos Pakistán, Túnez y Egipto, a estrés de la deuda y más cerca del incumplimiento, según David Hauner, jefe de estrategia y economía de activos cruzados de Bank of America Emerging. Mercados.
“Tienes una historia muy positiva que beneficia a los mercados convencionales y más líquidos y, al mismo tiempo, hay una crisis de deuda silenciosa en los mercados fronterizos”, dijo Hauner.
