El peso mexicano como superdólar: Mike Dolan -16 de febrero de 2024 a las 2 a. m. EST

LONDRES (Reuters) – Incluso en un año plagado de riesgos políticos, la remodelación de las rutas comerciales globales con un toque de «amistad» y atractivas primas de tasas de interés reales ha dejado al peso mexicano comportándose como un dólar sobrealimentado.

Recién registrado el año pasado la mayor ganancia anual frente al dólar estadounidense desde 1989, el «súper peso» -como lo han apodado el presidente Andrés Manuel López Obrador y otros- ha subido un 20% frente al dólar en los últimos dos años y ha mantenido este valor. seis semanas después. 2024 al menos.

Dado que la canasta más amplia de monedas de los mercados emergentes cayó más del 1% frente al dólar durante el mismo período, la magnitud del desempeño superior de la tercera moneda emergente más negociada del mundo es clara.

Y dado que representa casi el 14% del índice amplio en dólares ponderado por el comercio, ese es un gran impacto.

Con elecciones presidenciales en México y Estados Unidos programadas para finales de año y recortes de las tasas de interés internas inminentes, los riesgos de una reversión pueden parecer obvios.

Y, sin embargo, la protección de la tasa de interés del peso sigue siendo inmensa, ya que el Banco de México hasta ahora se ha resistido a las medidas de otros grandes bancos centrales de mercados emergentes para anticiparse a la flexibilización de la Reserva Federal de Estados Unidos, posiblemente esperando que la Reserva Federal tome medidas mientras mantiene el control sobre un banco central. situación próxima. Tasa de inflación interna del 5%.

Pero eso significa que la tasa de interés de referencia de México del 11,25% sigue siendo más del doble del equivalente de la Reserva Federal, con una tasa «real» ajustada a la inflación aún superior al 6%, más del doble de esa tasa también al norte de la frontera.

Aunque los vecinos regionales Brasil y Chile ya han comenzado a reducir las tasas de interés oficiales desde mediados del año pasado, México se ha mantenido en línea.

Los rendimientos de los bonos del gobierno mexicano a diez años también presentan una prima de 5 puntos porcentuales sobre los equivalentes del Tesoro estadounidense, con un rendimiento real de más del 4%, casi cuatro veces el de Estados Unidos.

Quizás todas estas reservas de seguridad sean necesarias para la futura volatilidad del tipo de cambio.

Ciertamente, la perspectiva del regreso de Donald Trump a la Casa Blanca a finales de este año y su postura agresiva sobre la migración mexicana recordarán a los mercados la caída del 10% del peso en los dos meses posteriores a su última elección en 2016.

Y esto después de haber pasado por las elecciones presidenciales de México en junio, a pesar de que la candidata del partido de Manuel López, Claudia Sheinbaum, mantiene una fuerte ventaja en las encuestas.

Pero hasta ahora el peso está sorteando el riesgo y la historia de México va más allá de los ciclos electorales o las tasas de interés.

AMIGOS COMO ESTOS…

La reconexión del comercio global debido a la rivalidad bilateral entre EE.UU. y China, las barreras arancelarias y las restricciones a la inversión ha sembrado una rápida demanda de centros en terceros países para los fabricantes de EE.UU., China y de todo el mundo -especialmente aquellos en sectores clave como chips, automóviles, vehículos eléctricos y baterías – para localizar.

La llamada transferencia amistosa de cadenas de suministro a países que acceden fácilmente a los mercados estadounidenses y que también pueden acoger la inversión china ha puesto a México en primer lugar, especialmente desde la reformulación del Tratado Comercial Estados Unidos-México-Canadá en 2020.

México –la duodécima economía del mundo en términos de dólares– ya reemplazó a China el año pasado como el mayor exportador a Estados Unidos, después de 16 años en los que China ocupó el primer lugar.

Y atrajo alrededor de 32.900 millones de dólares en inversión extranjera directa (IED) durante los primeros nueve meses de 2023 –un aumento del 30% respecto al mismo período de 2022– en lo que la Secretaría de Economía de México describió como un máximo “histórico”.

Si bien algunos cuestionan la magnitud de la “nueva” inversión en estas cifras, dado que alrededor de tres cuartas partes de esa cantidad fueron ganancias retenidas de empresas extranjeras que ya operaban en el país, la evidencia anecdótica sugiere que la IED está creciendo allí.

En solo un ejemplo de finales del año pasado, el gigante de vehículos eléctricos Tesla recibió permisos de uso de terreno del gobierno mexicano para construir una “gigafábrica” planificada en el estado fronterizo norteño de Nuevo León.

Un análisis profundo de las implicaciones de una economía mundial cada vez más multipolar realizado por economistas de Morgan Stanley revela que México –junto con India– serán los mayores ganadores de la reconfiguración de las cadenas de suministro.

Estiman que México podría registrar un aumento neto del 30% en las exportaciones a Estados Unidos en cinco años y que la inversión y la producción relacionadas aumentarán el potencial de crecimiento del país en medio punto porcentual hasta el 2,4% en el mismo período.

Además, las enormes remesas de los trabajadores mexicanos a Estados Unidos (alrededor de 56 mil millones de dólares o el 4,5% de la producción nacional en 2022) han ayudado a reducir los déficits de la balanza de pagos del país, que de otro modo serían grandes.

¿Podría el peso volverse demasiado pesado para permitir que todo esto sucediera?

Según investigadores de la Reserva Federal de Dallas, el tipo de cambio real efectivo del peso en relación con sus principales socios comerciales ya está más de un 10% por encima de los promedios de 30 años, aunque consideran que esto fue en parte una reversión de la subvaluación relacionada con la pandemia y podría tardará años en revertirse.

Además, la participación de los inversores extranjeros en las tenencias de bonos mexicanos aún no se ha recuperado de la caída de 10 puntos porcentuales al 15% que rodeó el shock del COVID-19.

Pero para muchos estrategas cambiarios, el argumento a favor de mantener posiciones largas en pesos mexicanos por ahora sigue estando bien fundamentado.

Bertrand Delgado, de Société Générale, elogia el «alto carry-to-vol» del peso y su valoración neutral a largo plazo en relación con un dólar estadounidense sobrevaluado.

«La incertidumbre política relativamente limitada de México y las elecciones estadounidenses, que probablemente serán ruidosas pero netamente positivas para México dada su posición geopolítica frente a China, también deberían respaldar al peso», escribió esta semana, contrariamente a los temores de Trump. -medidas relacionadas. volatilidad.

¿Podría el peso seguir siendo una “súper” alternativa para cualquiera que sea cauteloso con el dólar o temeroso del yuan? 2024 parece ser un año crucial.

Las opiniones expresadas aquí son las del autor, columnista de Reuters.

(Editado por David Evans)