El crecimiento económico de México se acelera, pero las perspectivas se debilitan

Actualización económica de México

Jesús Cañas y Juliette Coia

23 de mayo de 2022

El PIB de México creció un 3,6 % anualizado en el primer trimestre de 2022, frente al pésimo crecimiento del 0,1 % en el cuarto trimestre. Sin embargo, el crecimiento del PIB del primer trimestre estuvo por debajo de las expectativas de los analistas de 4,6%. La perspectiva del PIB de México para 2022 continúa deteriorándose, principalmente debido a la desaceleración del crecimiento económico mundial, los continuos cuellos de botella en la cadena de suministro, una mayor inflación y una política monetaria más estricta. El pronóstico de consenso para el crecimiento del PIB en 2022, elaborado por el Banco de México, volvió a caer en abril a 2.1% (4T/4T) (tabla 1). La inflación aumentó aún más como resultado de las presiones de precios asociadas con la energía y las materias primas.

Cuadro 1: Previsiones de consenso sobre el crecimiento y la inflación de México en 2022

Los últimos datos disponibles muestran que la producción industrial, las exportaciones, las ventas minoristas y el empleo aumentaron, mientras que las remesas disminuyeron. En abril, el peso se apreció frente al dólar, pero la inflación se mantuvo alta.

La producción crece en el primer trimestre de 2022

De acuerdo con estimaciones preliminares, el PIB de México en el primer trimestre creció 3.6% anualizado (Gráfico 1). Tanto el sector productor de bienes (manufactura, construcción, servicios públicos y minería) como el sector servicios (comercio al por mayor y al por menor, transporte, servicios empresariales) crecieron un 4,4%, mientras que la producción agrícola disminuyó un 7,6%.

La producción industrial se expande

El promedio móvil de tres meses del índice de producción industrial (PI) de México, que incluye manufactura, construcción, extracción de petróleo y gas y servicios públicos, mejoró en marzo desde febrero (Gráfico 2). Sobre una base mensual, sin suavizar, IP subió un 0,4% en marzo. Al norte de la frontera, la IP de EE. UU. subió un 1,1 % en abril después de subir un 0,9 % en marzo. La correlación entre la PI en México y EE. UU. ha aumentado considerablemente a medida que el comercio intraindustrial entre los dos países ha aumentado desde principios de la década de 1990. El sector manufacturero de México puede experimentar cierta desaceleración en el segundo trimestre, particularmente si la demanda de los consumidores se desacelera. como resultado del aumento de los precios y de las tasas de interés más altas.

Las exportaciones ganan impulso a medida que aumentan los precios del petróleo

El promedio móvil de tres meses de las exportaciones totales aumentó un 1,2 por ciento en marzo, con un aumento de las exportaciones de petróleo del 9,2 por ciento y un aumento del 0,7 por ciento en la categoría de exportación de productos manufacturados, mucho más grande (Gráfico 3). Sobre una base mensual, sin suavizar, las exportaciones totales cayeron un 3,9% en marzo, mientras que las exportaciones de petróleo aumentaron un 13,7%, pero las exportaciones de manufacturas cayeron un 5,1%. La recuperación de los precios del petróleo ha contribuido al crecimiento reciente de las exportaciones de petróleo, ya que la producción de petróleo de México se ha mantenido estable desde mediados de 2021. Las exportaciones mensuales reales totales de México en marzo fueron 12.8% superiores a las prepandemias (febrero de 2020) y 9.7% superiores a las anteriores. 12 meses.

Crecen las ventas minoristas

El Índice de Ventas Minoristas Reales de México aumentó 0.6% mes a mes con base en un promedio móvil de tres meses hasta febrero (Gráfico 4). Sobre una base mensual, sin nivelación, las ventas minoristas crecieron un 0,8% en febrero, la misma tasa que en enero. Las ventas minoristas alcanzaron niveles previos a la pandemia (febrero de 2020) en octubre de 2021.

Nómina se expande en abril

El empleo en el sector formal -empleos con beneficios del gobierno y pensiones- creció 5,7% anualizado (97.000 puestos de trabajo) en abril, luego de aumentar 5,1% en marzo (Gráfico 5). El crecimiento anual del empleo fue del 4,7% en abril. O emprego total, representando 56,6 milhões de trabalhadores e incluindo empregos no setor informal, aumentou 6,2% ano a ano no quarto trimestre de 2021. A taxa de desemprego em março foi de 3,5%, ante 3,7% en febrero. El empleo en México se recuperó a niveles previos a la pandemia en septiembre de 2021, aunque el PIB se mantiene 1.6% por debajo del nivel previo a la pandemia.

El peso gana terreno frente al dólar estadounidense

La moneda mexicana promedió 20.1 pesos por dólar en abril, levemente por encima de marzo (Gráfico 6). Sin embargo, el peso aún está 6,3% por debajo de su nivel previo a la pandemia en febrero de 2020. El peso está bajo presión debido a la alta inflación y la creciente incertidumbre sobre el crecimiento nacional y mundial.

Caen envíos a México en 2022

El promedio móvil de tres meses de las remesas reales a México cayó por tercer mes consecutivo en marzo, un 2,4% menos que en febrero (Gráfico 7). Sobre una base mensual, sin suavizar, las remesas cayeron un 4,2%. Lo más probable es que los flujos de remesas a México se estén desacelerando debido a la alta inflación en los EE. UU. y en otros lugares, lo que erosiona el ingreso disponible, incluidos los fondos para las remesas. Las remesas a México alcanzaron su punto máximo en noviembre de 2021. La depreciación del peso entre febrero y abril de 2020 contribuyó a transferencias récord de $50 mil millones en 2021, al igual que los migrantes mexicanos en el extranjero que enviaron más dinero para ayudar a sus familiares a comprar alimentos o cubrir gastos básicos durante la pandemia.

Cae el stock de deuda pública de propiedad extranjera

El promedio móvil de tres meses de los bonos del gobierno mexicano de propiedad extranjera cayó a 17.7% en abril, un 1.2% menos que su valor de marzo (Gráfico 8). El alcance de las tenencias de deuda pública por parte de no residentes es un indicador de la exposición de México a los inversionistas internacionales y una señal de confianza en la economía mexicana. Vale la pena señalar que la medida ha tenido una tendencia a la baja desde su punto máximo a principios de 2015.

La inflación sube aún más

El índice de precios al consumidor (IPC) de México aumentó 7.6% en abril con respecto a los 12 meses anteriores, aumentando a un ritmo ligeramente más rápido que en marzo (Gráfico 9). La inflación subyacente del IPC (excluyendo alimentos y energía) aumentó un 7,1% en abril con respecto a los 12 meses anteriores. En mayo, el banco central de México elevó la tasa de interés de referencia al 7 por ciento, incrementándola en 50 puntos básicos por cuarta vez consecutiva desde diciembre. En el anuncio público que acompañó la decisión sobre las tasas de interés, el banco central citó varios factores para el aumento, incluidas las presiones inflacionarias internas y globales persistentes asociadas con la pandemia; aumentos en los precios de los productos energéticos, agrícolas y ganaderos; y la intensificación de la agitación geopolítica.

Sobre los autores

Jesús Cañas

Cañas es economista senior de negocios en el Departamento de Investigación del Banco de la Reserva Federal de Dallas.

Julieta Coia

Coia es analista de investigación en el Departamento de Investigación del Banco de la Reserva Federal de Dallas.

Las opiniones expresadas son de los autores y no deben atribuirse al Banco de la Reserva Federal de Dallas o al Sistema de la Reserva Federal.