Economía de México mejora levemente; El panorama se deteriora

Actualización económica de México

Jesús Cañas y Ana Pranger

6 de octubre de 2022

El proxy de México para el PIB mensual fue de 0.2% en promedio durante julio y agosto, una leve mejora con respecto a los dos meses anteriores. Sin embargo, la posibilidad de una recesión en Estados Unidos, las presiones inflacionarias, la debilidad de la inversión y el endurecimiento monetario son obstáculos para la economía mexicana. El pronóstico de consenso para el crecimiento del PIB en 2022 (4T/4T), elaborado por el Banco de México, cayó en agosto a 1.8% (tabla 1).

Tabla 1: Consenso de previsiones de crecimiento, inflación y tipo de cambio de México en 2022

Los últimos datos disponibles muestran un crecimiento de la producción industrial, las ventas minoristas, las remesas y el empleo, mientras que las exportaciones han caído. En agosto y septiembre, el peso se apreció levemente frente al dólar y la inflación se mantuvo alta.

mejora la actividad económica

El índice de actividad económica mundial (IGAE), el indicador mensual del crecimiento del PIB, creció un 0,2 % (mes a mes) en promedio en julio y agosto, una ligera aceleración con respecto a la caída promedio de los dos meses anteriores del 0,3 % (Tabla 1). La recuperación de la actividad se debió principalmente al sector productor de bienes (incluyendo manufactura, construcción y servicios públicos), que creció el 0,2% con relación a julio y agosto. El crecimiento de las actividades relacionadas con los servicios (incluidos el comercio y el transporte) se mantuvo estable durante el mismo período. En términos anuales, el IGAE aumentó 3,0 por ciento en agosto y 2,2 por ciento en julio.

La producción industrial se acelera

El promedio móvil de tres meses del índice de producción industrial (IP) de México, que incluye manufactura, construcción, extracción de petróleo y gas y servicios públicos, aumentó 0.2% en julio desde junio (Gráfico 2). Sobre una base mensual y sin suavizar, la PI aumentó un 0,4% en julio, mientras que la PI Industrial aumentó un 1,6%. Al norte de la frontera, la IP de EE. UU. cayó un 0,2 por ciento en agosto después de subir un 0,5 por ciento en julio. La correlación entre la PI en México y EE. UU. ha aumentado considerablemente con el aumento del comercio intraindustrial entre los dos países desde principios de la década de 1990. El sector manufacturero de México puede experimentar una desaceleración hacia fines de año, particularmente si la demanda del consumidor de EE. UU. el gasto se desacelera como resultado de la alta inflación y las tasas de interés más altas.

Caída total de las exportaciones

El promedio móvil de tres meses de las exportaciones totales de México cayó 0.5% en agosto debido a que las exportaciones de petróleo cayeron y la categoría de exportaciones de manufacturas, mucho más grande, permaneció sin cambios debido en parte al debilitamiento de la demanda mundial (Gráfico 3). Sobre una base mensual sin suavizar, las exportaciones totales cayeron un 1,0 por ciento en agosto, con las exportaciones de petróleo un 14,9 por ciento y las exportaciones manufactureras un 0,8 por ciento. El aumento de los precios del petróleo contribuyó al crecimiento de las exportaciones de petróleo a principios de año, pero las exportaciones de petróleo ahora están disminuyendo a medida que retroceden los precios.

Las ventas minoristas siguen aumentando

El índice de ventas minoristas reales de México aumentó 0.4% mensual, con base en un promedio móvil de tres meses hasta julio (Gráfico 4). Sobre una base mensual, sin suavizar, las ventas minoristas también aumentaron, un 0,9 por ciento en julio. Las ventas minoristas alcanzaron los niveles previos a la pandemia (febrero de 2020) en octubre de 2021. El fuerte crecimiento reciente en los flujos de remesas puede estar contribuyendo al aumento continuo de las ventas minoristas a pesar de la alta inflación.

Aumenta el crecimiento de la nómina

El empleo del sector formal -empleos con beneficios del gobierno y pensiones- creció 3,8% anualizado (66.500 puestos de trabajo) en agosto, tras aumentar 1,5% en julio (Gráfico 5). El crecimiento anual del empleo fue del 8,5% en agosto. El empleo total, que representa 57,4 millones de trabajadores e incluye empleos en el sector informal, aumentó 3,9% interanual en junio. La tasa de paro en julio fue del 3,2%, frente al 3,3% de junio. El empleo en México se recuperó a niveles previos a la pandemia en septiembre de 2021, mientras que el PIB alcanzó niveles previos a la pandemia en el segundo trimestre de 2022.

El peso gana levemente frente al dólar

La moneda mexicana promedió 20,1 pesos por dólar en septiembre, a la par del nivel de agosto, pero por encima de los 20,5 de julio (Gráfico 6). Sin embargo, el peso aún está 6,3% por debajo de su nivel previo a la pandemia en febrero de 2020. El peso está bajo presión debido a la alta inflación y la creciente incertidumbre sobre el crecimiento nacional y mundial.

Aumentan remesas a México

El promedio móvil de tres meses de las remesas reales a México aumentó 1.2% en julio, luego de subir 1.5% en junio (Gráfico 7). Sobre una base mensual, sin suavizar, las remesas aumentaron 2.8% en julio. Lo más probable es que los flujos de remesas a México se hayan desacelerado a principios de 2022 debido a la alta inflación en los EE. UU. y en otros lugares, lo que erosiona el ingreso disponible, incluidos los fondos para las remesas. Sin embargo, las remesas a México repuntaron en mayo y crecieron durante tres meses consecutivos.

La proporción de la deuda pública de propiedad extranjera sigue cayendo

El promedio móvil de tres meses de los bonos del gobierno mexicano de propiedad extranjera cayó a 16.8% en julio, 0.4 puntos porcentuales por debajo de su valor de junio (Gráfico 8). La disminución se debe a una reducción en la propiedad extranjera de bonos a largo plazo. El alcance de las tenencias de deuda pública por parte de no residentes es un indicador de la exposición de México a los inversionistas internacionales y una señal de confianza en la economía mexicana. Vale la pena señalar que la medida ha tenido una tendencia a la baja desde su punto máximo a principios de 2015. Los bonos gubernamentales a largo plazo representan el 83% de la deuda pública de propiedad extranjera de México.

La inflación de agosto se mantiene alta

El índice de precios al consumidor (IPC) de México aumentó 8,7% en agosto con respecto a los 12 meses anteriores, frente a una ganancia de 8,1% en julio (Gráfico 9). La inflación subyacente del IPC (excluyendo alimentos y energía) aumentó un 8,0% en agosto con respecto a los 12 meses anteriores. En septiembre, el banco central de México elevó la tasa de interés de referencia en 75 puntos básicos a 9,25%. En el anuncio público que acompañó la decisión sobre la tasa de interés, el banco central citó el endurecimiento continuo de las condiciones financieras globales y la creciente incertidumbre en las perspectivas como razones del aumento.

Sobre los autores

Jesús Cañas

Cañas es economista senior de negocios en el Departamento de Investigación del Banco de la Reserva Federal de Dallas.

Ana Pranger

Pranger es analista de investigación en el Departamento de Investigación del Banco de la Reserva Federal de Dallas.

Las opiniones expresadas pertenecen a los autores y no deben atribuirse al Banco de la Reserva Federal de Dallas ni al Sistema de la Reserva Federal.